1月份大宗商品价格指数止跌反弹后期或仍有上涨空间 邦际方面，2022年1月份美邦Markit创制业PMI终值55.5，创2020年10月份以还新低。欧元区1月份Markit创制业PMI终值58.7，升至5个月以还的高点。1月25日，IMF预测2022年环球经济增速为4.4%，较2021年10月预测下

　　1月份大宗商品价格指数止跌反弹后期或仍有上涨空间邦际方面，2022年1月份美邦Markit创制业PMI终值55.5，创2020年10月份以还新低。欧元区1月份Markit创制业PMI终值58.7，升至5个月以还的高点。1月25日，IMF预测2022年环球经济增速为4.4%，较2021年10月预测下调0.5个百分点。讲演以为，天下经济苏醒面对需要扰动、通胀攀升、债务高企以及其他不确定性要素等众重寻事。另外，美联储收紧钱币策略能够会对极少经济苏醒依然疲软的邦度形成抨击，希奇是那些美元债务较高的邦度。

　　邦内方面，2022年1月份中邦创制业PMI为50.1%，较上月回落0.2个百分点。1月份中邦筑立601668)业商务行径指数为55.4%，比上月低落0.9个百分点。受古板淡季影响，1月份创制业需求缩小，筑立业施工进度连接放缓，然而本年宏观策略发力要符合靠前，客岁12月至本年1月，贷款墟市报价利率（LPR）相连两个月调降，1月份地方债发行周围同比大增，支持筑立业适度超强投资，新开工项目开发提速。

　　环比来看，1月份能源、有色、基本化工、制纸、纺织、农副等6个行业代价指数上涨，钢铁、橡胶塑料、筑材等行业代价指数下跌。

　　同比来看，1月份钢铁、能源、有色、基本化工、橡胶塑料、筑材、制纸、纺织、农副等9个行业代价指数上涨。

　　1月份钢铁代价指数为1149.18，环比下跌0.74%，同比上涨7.10%。

　　1钢价全体走势颤动运转，原资料代价大幅上涨，钢材利润分明缩小。1月钢价运转逻辑正在于，1）本质需求走弱，但预期好转，对钢价变成支持。正在重心经济办事聚会经济稳增进恳求下，种种踊跃策略不断出台，使得墟市对节后变成优越的需求预期，导致1月钢价正在弱根基面下跌幅不足预期。2）原资料偏强运转，对代价变成支持，钢厂节前补库是原资料上涨的首要驱动。

　　1）此刻钢材利润相对偏低，且存正在节后需求回升预期，钢材利润的回升相对确定，钢价将有上涨空间。但职员返工、物流光复均须要时候，所以2月需求难睹分明回升，正在预期向好，但本质存正在缺点的条目下，钢材代价或冲高回落。

　　2）原料端来看，2月份正在限产要素影响下，铁矿石需求分明弱于客岁同期，而库存处于史册偏高水准，正在钢厂完毕补库之后，根基面难以支持目前较高的代价；年前钢厂完毕焦炭补库，年后正在限产要素下，焦炭需求低落，代价存一至两轮下跌空间，原料代价承压。

　　1月份能源代价指数为1421.18，环比上涨3.24%，同比上涨21.58%。

　　1月山东独立炼厂汽油代价一连上涨，而柴油代价全体大白先涨后跌趋向。邦六92#汽油月末代价为8357元/吨，环比上涨10.43%；邦六0#柴油月末代价为7032元/吨，环比上涨0.09%。本月原油代价一连上涨，炼厂因冬奥会有停工和降负荷操作，且汽油有大方出口，加上汽油正在春节前有大方中下逛备货，本月汽油大幅上涨；而柴油虽同样原油和供应端有支持，上半月随原油代价上涨，然需求不佳，众半中下逛对后市避险心思较重，春节前备货量亏欠，下半月柴油代价转而下跌，最终柴油代价仅较上月末微涨。

　　OPEC+2月聚会梗概率将连接维护原有增产安放，伊朗题目会商则进度怠缓、2月也难落地，叠加美邦原油产量趋稳运转，所以供应预期或维护偏紧特色。固然环球疫情数据依旧厉格，但海外众邦并未出台新的厉酷管控设施，对需求的拖累有限。经济依旧处于苏醒历程，原油低库存也反响出需求前景向好，此外2月严寒天色自身即是对燃油需求的利好提振，需求端预测依旧乐观。供需两头利好均占优势，邦际原油代价或延续高位运转。

　　1月份有色代价指数为910.93，环比上涨5.88%，同比上涨35.47%。

　　墟市下逛企业对节后复产信仰较足，以为春节后有一波短期消费岑岭，固然墟市现货库存同样有加添，但消费增速短时候或较疾，所以对节后现货升水示意将会有所回升。节内众半冶炼企业一连分娩，供应较为富足，估计节后库存或将怠缓加添，但因为本年基数较前期大幅缩减，库存增量有限。乌俄形势愈演愈烈，自然气仓促形势加剧；美债加息步调邻近，墟市众空交叉后台下，铜价区间颤动加剧，料春节后铜价运转区间为69000-72500元/吨。

　　1月份基本化工代价指数为1120.62，环比上涨1.36%，同比上涨24.66%。

　　1月甲醇墟市大白“N”字型走势，全体成交处境优越。内地墟市下逛的备货需求支持主产区库存及订单量阐扬康健，代价颤动上涨。时期随疫情发酵导致的物流担心曾使得代价映现回调，但很疾再次触底反弹，春节前已无排库需求的主产区将连接坚挺报价，下逛接货代价的强势上涨刺激运费大幅上行，中央商维护安闲送货至下逛即可。沿海墟市则随期货盘面代价摇动，全体来看，太仓近端纸货基差偏弱，春节前持货愿望亏欠，而现货刚需小单则报盘略显坚挺；纸货正在2月进口到货偏少的预期下基差走强，但至月下大幅走弱；而常州与张家港地域因可售货源无几，维护升水格式、小单报盘为主。全体来看沿海地域，终端备货行情并不分明。

　　2月，煤价现货代价或坚挺，甲醇分娩本钱或受支持。根基面看，固然内地供应略有加添，但进口预期削减，供应面变动或不大，需求面或先减后增。估计2月中邦甲醇墟市或颤动走高。

　　1月份橡胶塑料代价指数为885.45，环比下跌1.29%，同比上涨7.55%。

　　1月自然橡胶RU和NR期货主力合约代价均较大幅度下跌。1月上半月，胶价颤动上行，要紧支持要素有青岛急速消库，春节前暂无大幅累库预期，泰邦自然橡胶趋向性减产将要到来，泰邦原料胶水代价大幅上涨；1月下半月，胶价走跌为主，主因内盘大宗商品氛围偏软，下逛轮胎开工一连回落且节前备货量低于预期、节后开工存较众不确定性，青岛库存止跌小涨，施压胶价相连走跌。

　　截至1月28日，上海墟市自然橡胶（邦标一号）代价13350元/吨，较上月下跌3.61%；自然橡胶（泰邦3#烟片胶）代价16350元/吨，当月累计下跌2.39%；丁苯橡胶（1502）代价12400元/吨，当月累计上涨1.64%。

　　2月份泰邦南部趋向性减产，环球橡胶供应减产期即将进入年度低产期，供应端存支持；库存端年后将有一波纠合到港，而终端轮胎开工难有分明晋升，青岛库存短期内或加快累库，拖拽行情。此外节后资金纠合入场能够性较大，归纳考量下，2月胶价或有小幅上涨能够。眷注节后下逛工场开工备货处境，到港及青岛库存处境。

　　1月份筑材代价指数为1564.29，环比下跌6.35%，同比上涨5.47%。

　　据百年筑立网监测，2018年至2021年春节后水泥均价均大白下跌趋向，要紧春节后水泥墟市需求回升怠缓，加之熟料代价大幅下跌，对水泥代价支持亏欠，所以局限水泥企业存正在削价促销，水泥均价随之映现下滑。

　　估计2022年节后天下水泥代价或弱势运转，但跌幅有限。一方面节前水泥、熟料代价依然大幅下跌，局限地域减价空间有限，另一方面，局限区域水泥企业践诺错峰分娩，水泥供应偏紧。

　　1月份制纸代价指数为946.76，环比上涨0.98%，同比上涨0.64%。

　　1月份箱板纸均价4896元/吨，环比下跌3.7%，同比上涨5.8%。隆众明白1月份箱板纸代价摇动的要紧要素是：一、因12月份纸企库存一般加添，纸企库存压力较大处境下，1月份去库为要紧使命，故龙头纸企月初废止优惠的安放未依期践诺。二、中上旬墟市交投有所好转，下逛采购踊跃性晋升，故纸企去库优越，然少数周围纸企库存仍存必定压力，加之1月份春节旺季时候较短，故纸价上涨乏力。三、月内原料废纸墟市主流代价小幅下滑，胁制原纸代价上涨。

　　估计2月份邦废黄板纸墟市强势上涨后转弱，打包站开市时候晚于纸企，月初大局限纸企复工复产后废纸需求量加添，废纸供应先紧后松。

　　估计2月份邦废书本纸墟市呈上涨格式，面临废纸供应偏紧格式，业内人士存惜售心绪，对后市看涨预期不减，叠加制品纸墟市涨势气氛深厚，推涨废旧书本纸代价。

　　估计2月份邦废报纸墟市稳中上扬，春节后纸企不断开工复产，而废纸供应光复相对滞后，需求先于供应回升，利好废旧报纸代价。

　　估计2月份进口再生纸浆墟市代价高位运转，交投或将难有转移，近期东南亚地域外废报盘一般上调，本钱面予以坚挺支持。

　　1月份纺织代价指数为1046.62，环比上涨1.07%，同比上涨22.72%。

　　1月PTA墟市大幅上移，截至1月28日，华东现货月均价正在5240.89元/吨，较上月均价上涨607.07元/吨，涨幅13.10%。要紧是邦际油价大幅拉涨，本钱端强势支持PTA代价走高。宏观利好：从本钱端来看，OPEC+聚会决断2月依旧维护40万桶/日的小幅增产节律稳固，且墟市对奥密克戎变异株胁制需求的担心减缓，加之供弱需强格式仍正在延续，墟市看涨心思不减，叠加地缘形势趋紧气氛，邦际油价不竭创年内新高，支持PTA墟市心态。供应利空：月内PTA装配大稳小动，亚东石化及虹港石扮装配正在月初接踵重启，三房巷600370)及福海创装配进入检修队伍，而逸盛宁波、逸汜博扮装配降负后光复运转，全体供应大白加添。需求利众：下逛聚酯全体阐扬相对优越，虽有局限装配受春节假期影响进入检修状况，但仍有众套装配运转相对安闲，所以1月份聚酯负荷全体运转相对安闲，对PTA仍仍旧刚性支持，1月份聚酯归纳开工率正在85.50%。归纳来看，需求虽有必定支持，但供应增量分明，供需仍大白累库地步，但正在本钱端的强势支持下，PTA墟市高位上扬。

　　2月PTA墟市代价重心环比上移，全体或大白前高后低走势。墟市对原油连接看高一线、PX现货偏紧地步未有缓解，本钱驱动偏强，基于PTA本身供需累库较大，且目前处于阶段性高位，PTA加工区间将连接被压缩，墟市绝对代价拉涨或受限，月内TA2205合约区间参考5000-5700元/吨，TA05-09延续正套，基差眷注工场现货动态，绝对代价连接跟踪原料。

　　1月份农副代价指数为1623.13，环比上涨0.54%，同比上涨3.28%。

　　1月份邦内连粕大白上涨态势。2月份的豆粕期价估计仍有上涨空间，连粕M05上方高点乐观放至3500点邻近；但对现货代价上涨空间睹识较期价略有落伍。其要紧由来：连粕期价单边上涨的驱动要紧来自进口本钱不竭拔高；现货代价涨势或不足期价正在于春节前现货代价已然大涨，上涨的驱动正在于春节前的备货需求令豆粕代价短期过高。节后豆粕代价如若进一步上涨，则将对养殖下逛的本钱带来较大的承担，或令陷入蚀本的生猪行业火上浇油。鄙人逛养殖利润蚀本加剧的境况下，将限制豆粕现货代价上涨的空间。

　　1月玉米主力合约C2205结算代价颤动走强。估计2月份天下玉米墟市春季儿女价前强后弱。月初墟市迎来春节息市，上旬购销渐渐启动，供应端田舍有售粮意向，需求端下逛企业节后补库，有刚性采购需求。潮粮发售节律梗概率慢于下逛需求启动节律，加之商业商枢纽持粮挺价，玉米代价偏强运转。跟着中旬后下层潮粮售粮加疾，供应趋势懈弛，玉米代价颤动偏弱，重心眷注天色气温变动对下层售粮节律的影响。

　　宏观目标预测：遵照史册数据参观，MyBCIC的变动通常会领先PPI1-2个月，更加是正在拐点的变动上，以至比PPI更为敏锐，而PPI与CPI非食物代价走势相干性又较量高，对付邦民经济运转处境不妨供应预测与警示。

　　春节回来，大宗商品需求将逐渐光复，更加本年我邦宏观策略发力要符合靠前，岁首新开工项目开发提速，墟市对节后需求一般乐观。海外方面，环球地缘形势仓促及原油供应端偏紧地步影响，邦际油价高位运转。受策略偏好、心思乐观等饱励，节后邦内商品期现墟市众半上涨，后期眷注相干部分会否针对局限商品执行“稳价保供”策略，估计2月份大宗商品代价指数仍有上涨空间，也需警备代价过疾上涨激发的回调危急。